金一黄金为金银工艺品龙头企业，我们看好公司依托强大的研发创新实力引领市场的能力。预估每股收益14年0.82元、15年0.95元，对应14年的PE、PB 分别为24、4，首次给予“审慎推荐-A”投资评级。

13年净利润同比增长32.94。金一文化13年实现销售收入32.76亿元，营业利润1.56亿元，净利润1.04亿元，同比分别增长11.77%、65.7%、32.94%。扣非净利润为5301万，同比为-23.4%，公司采用黄金租赁获取部分原材料，金价变动将会带来较大公允价值变动或投资损益。每股收益0.73元，每10股派1.0元(含税)。2014Q1净利润预计亏损1200万元-1900万元，扣非净利润盈利1430万元–1750万元。

13年受益黄金制品与珠宝首饰业务，收入保持稳定增长。2013年以来国际金价创新低，跌幅超过27%，而公司纯净制品销售仍取得了31%的收入增长，一方面受益于二季度出现抢购黄金潮，另一方面公司充分利用研发创新实力，把握中国礼品文化国情；同时也在不断丰富产品品类，尝试推出首饰类、珠宝、玉石、钻石镶嵌类产品，13年取得5.77亿销售收入，同比为4342%。

营销渠道建设进一步完善。公司在继续巩固与中国银行、交通银行、中国工商银行等银行的合作的同时，13年新增南昌农村商业银行、平安银行、上海银行深圳分行、扬中恒丰村镇银行、江南农村商业银行和青岛农村商业银行等渠道合作伙伴。同时公司新开拓了加盟模式，并取得了一定的成果;截止2013年底公司拥有4家直营店、52家加盟连锁店，营销渠道建设进一步完善。

公司持续创新、引领市场。公司拥有研发设计人员占总人数的21%，同时与设计名师、设计机构及国内知名院校建立紧密的合作关系。公司研发的产品，如《世博金钥匙》、《世博全记录金条套装》、《福禄万代》等产品均获得奖项。积极保持持续创新，引领市场。

首次给予“审慎推荐-A”:公司为金银工艺品龙头企业，我们看好公司依托强大的研发创新实力引领市场的能力。预估每股收益14年0.82元、15年0.95元，对应14年的PE、PB 分别为24、4，首次给予“审慎推荐-A”投资评级; 风险提示:金价、银价持续下跌影响投资需求。